走出通缩却走不出贬值：日本货币政策的困局与启示via 界面新闻

2026年4月24日，日本东京，人们走过新宿商业娱乐区。图片来源：CFP 界面新闻记者 | 张一诺 日本是迄今为止全球保持超低利率时间最长的国家。这个国家 为何会陷入长达近30年的通缩陷阱？这对其后来的货币政策产生了怎样的影响？ 当日本终于在2024年走出通缩并多次加息后， 日元汇率为何反而越走越低？ 分析人士指出，上世纪90年代股市和地产泡沫破裂后，资产价格暴跌触发的“资产负债表衰退”、滞后的政策应对、人口老龄化造成的需求不足，以及外部压力与企业创新停滞，共同导致了日本陷入长期通缩。日本教训与经验的核…